解读：新加坡金融管理局资产代币化的商业化计划

撰文：Aiying 艾盈

随着数字资产领域的迅速发展，新加坡金融管理局（MAS）今日公布了一系列推进资产代币化商业化的政策。这一举措不仅代表了对金融科技创新的强力支持，也为全球金融监管与 Web3 行业的协同发展提供了重要范例。本文从艾盈的视角，对 MAS 的新政策及其对 Web3 行业的影响进行解读。

一、全球代币化趋势与 MAS 的战略意图

资产代币化，是利用区块链技术将现实资产数字化的一种手段。近年来，资产代币化在全球范围内逐渐受到重视，因为它具有提升资产流动性、降低交易成本和提高透明度的潜力。然而，缺乏监管及市场不确定性依然是实现大规模应用的主要障碍。新加坡希望通过 MAS 的政策布局，成为全球资产代币化的领先中心。这个在 Aiying 关于《现实世界资产 RWAs 系列》已经有比较充分介绍。

MAS 推出的「守护者计划」（Project Guardian）和「全球层一」（GL1）计划，旨在通过国际合作和数字基础设施建设，为代币化资产的推广与应用提供基础支撑。

MAS 的新政策主要包括以下四个方面：

1.组建商业网络，增强流动性

MAS 通过「守护者计划」召集了来自七个国家的 40 多家金融机构，共同开展代币化资产在资本市场的试验，并促使花旗银行、汇丰银行等金融机构组成「守护者批发网络」。这一举措旨在有效提升代币化资产在市场上的流动性，特别是在一级和二级市场，为金融市场带来更多机会。这种商业网络的形成不仅有助于吸引更多投资者进入代币化资产市场，还能够通过规模效应带来更为高效的交易和价格发现机制。通过这种跨机构的合作，代币化资产的应用范围有望进一步扩大，包括债券、基金、外汇等多种金融产品的代币化发行和交易。

2.数字基础设施建设，支持跨境交易

MAS 通过「全球层一」（GL1）计划，构建共享账本的基础数字基础设施，使代币化资产能够在不同国家和市场之间无缝流动。GL1 的「控制原则」和「合规设计」将为跨境交易提供统一的监管标准，增强市场的安全性和透明度。数字基础设施的构建是代币化资产能够进行无缝跨境流动的关键，这不仅有助于解决目前全球金融市场中存在的支付和结算效率低下的问题，也能够降低由于不同国家监管标准不一致而导致的合规成本。通过数字基础设施的互联互通，新加坡希望打造一个全球领先的跨境代币化资产交易枢纽，使各国金融机构能够更便捷地参与全球资本市场。

3.制定行业标准

MAS 发布了两个行业框架：固定收益的代币化框架（GFIF）和基金的代币化框架（GFF），为代币化债券和基金的应用提供了行业指南。这些框架为金融机构在债务资本市场和基金领域推广代币化资产奠定了基础，规范了市场操作。这些标准不仅为代币化资产的广泛应用提供了明确的操作指引，也有助于降低代币化产品设计和发行过程中的不确定性。GFIF 和 GFF 的推出有助于建立市场对代币化资产的信任，尤其是在固定收益产品和基金领域，这些产品往往对安全性和稳定性要求较高。通过这些行业标准，MAS 试图为代币化资产的应用建立起稳固的基础，推动这些新型金融工具在传统市场中的广泛应用。

4.开放通用结算设施

为了提高代币化资产结算的可靠性，MAS 计划通过新加坡元批发央行数字货币（CBDC）来促进结算。测试网络（SGD Testnet）将首先向一些主要银行开放，用于支付和证券结算，有望在降低交易风险的同时提高结算效率。通用结算设施的开放是代币化资产能够真正进入主流金融市场的重要一步。通过批发 CBDC 的应用，MAS 希望打造一个高效、安全、低成本的结算机制，这种机制不仅可以显著降低金融机构之间的结算风险，还能够在未来的跨境交易中起到重要作用。随着更多银行和金融机构的加入，这种结算设施将逐步扩展，涵盖更多的代币化资产类型和应用场景。

二、合规视角下的机会与挑战

机会

新加坡此次政策的发布释放了一个重要信号：MAS 愿意为代币化资产提供试验和商业化应用的环境，这为 Web3 企业进入传统金融网络提供了宝贵的机会。金融机构之间的代币化产品连接与共享，将有助于激活市场流动性，并为 Web3 技术的广泛应用提供良好的契机。通过 MAS 的政策支持，Web3 企业能够在一个高度透明且受监管的环境中进行试验和创新，从而大大降低了技术与市场的不确定性。此外，代币化资产的推广也为 Web3 企业创造了新的业务模式和收入来源，例如代币化平台的开发、智能合约的应用以及提供合规服务的机会。

挑战

然而，合规要求也十分严格。从「全球层一」到「守护者计划」，MAS 每一步都强调了风险管理、控制原则和合规性。这意味着 Web3 企业要参与新加坡的代币化市场，必须具备完善的合规与风险管理能力。特别是 KYC（了解客户）、AML（反洗钱）等方面的技术和合规能力必须达到更高的标准。这对 Web3 企业提出了新的挑战，尤其是在合规与创新之间的平衡方面。企业需要在确保自身产品与服务符合监管要求的同时，保持对市场需求和技术创新的敏锐度。此外，跨境交易的合规性也是 Web3 企业面临的一大挑战，各国不同的监管标准使得跨境交易的合规管理变得复杂且耗时，这需要企业在全球合规架构中找到有效的解决方案。

三、案例与数据支持

在目前的代币化试验中，已有多家全球银行参与，例如花旗银行和汇丰银行等。他们在代币化债券和基金的应用中取得了一些初步成果。这些案例表明，代币化资产的潜力正逐渐被挖掘，而 MAS 通过构建一个规范且安全的环境，帮助这些资产走向成熟的应用。花旗银行和汇丰银行的试验结果显示，通过代币化，金融产品的发行速度和交易效率都得到了显著提升。同时，代币化过程中的信息透明度也有助于增强投资者的信任。这些成功的应用案例不仅为其他金融机构提供了借鉴经验，也为整个市场积累了关于代币化资产的操作方法和监管合规的实践数据。

四、艾盈的观点：合规路线图与建议

艾盈认为，对于希望进入新加坡代币化市场的 Web3 企业，理解并掌握 MAS 的政策细节至关重要。合规是企业进入这一市场的前提。我们建议企业从以下几个方面入手：

深入理解控制原则与行业框架：明确 GL1 的控制要求以及 GFIF 和 GFF 的标准，确保公司内部的合规操作与之对齐。这些标准为企业参与代币化资产市场提供了清晰的指导，企业应以此为基准，审查和调整自身的运营流程与合规策略。
建立健全的风险管理体系：KYC、AML 以及其他风险管理手段是必须的，企业需要提前做好准备，以符合 MAS 的高标准要求。一个强大的风险管理体系不仅能够降低企业的合规风险，还能够提升企业在与传统金融机构合作时的可信度，为企业拓展业务带来更多机会。
参与合作生态，抓住 CBDC 的机会：新加坡元批发 CBDC 的测试网络为参与者提供了新的支付和结算工具，Web3 企业应积极探索与其兼容的应用场景，特别是在支付和证券结算领域。通过参与 CBDC 的测试，Web3 企业能够了解央行数字货币的运作机制，并为未来的数字货币支付和结算做好准备。这将有助于企业在未来的数字金融体系中占据有利位置。

新加坡正逐渐成为全球资产代币化的创新中心。对于 Web3 企业而言，合规不仅是进入主流市场的必经之路，也是建立市场信任、实现业务扩展的关键。未来，Web3 企业在拥抱创新的同时，也需不断完善自身的合规架构，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。艾盈愿为 Web3 企业提供合规指导，助力行业在新加坡乃至全球的发展，共同迎接金融科技新时代的到来。

政策：https://www.mas.gov.sg/news/media-releases/2024/mas-announces-plans-to-support-commercialisation-of-asset-tokenisation#7