撰文：TaxDAO
前言
稳定币（Stablecoin）是加密货币市场中的一种特殊资产，国际清算银行（BIS）定义其为 「价值与法定货币或其他资产挂钩的加密货币」。与传统加密货币（如比特币）不同，稳定币旨在通过锚定法币或其他资产，避免价格的剧烈波动。稳定币的诞生为加密货币市场提供了相对稳定的价值载体，尤其在去中心化金融（DeFi）领域，其广泛应用为链上交易、借贷等场景带来了流动性和稳定性。
目前，稳定币可以分为两大类：有担保资产的（担保型）稳定币和没有担保资产的（非担保型）稳定币。根据抵押物的不同，稳定币具体分为四种类型：法币抵押型稳定币、商品抵押型稳定币、加密货币抵押型稳定币和算法稳定币。
（1）法币抵押型稳定币（Fiat-Backed Stablecoins）
这种类型的稳定币通过将法币（如美元、欧元等）存放在银行账户或其他金融工具中来维持其价值。每一个单位的稳定币都有相应数量的法定货币作为储备，这意味着持有者可以在特定条件下将其兑换为法币。这类稳定币的代表包括 USDT（Tether）和 USDC（USD Coin）。
（2）加密资产抵押型稳定币（Crypto-Backed Stablecoins）
法币抵押稳定币不同，加密资产支持的稳定币通过其他加密货币作为储备来维持其价值。例如，DAI 是通过抵押以太坊（Ethereum）等加密资产发行的。对于这类稳定币，因为其抵押的加密资产本身的价值可能会大幅波动，所以通常需要超额抵押，以确保稳定币能在加密市场剧烈波动时维持其锚定价格。
（3）商品抵押型稳定币（Commodity-Backed Stablecoins）
商品抵押型稳定币的价值由实物商品（如黄金、石油等）支撑，其价值与这些大宗商品的市场价格挂钩。这类稳定币通常吸引那些寻求通过数字货币投资大宗商品的人群。代表有 PAX Gold（PAXG，以黄金为担保）
（4）算法稳定币（Algorithmic Stablecoins）
算法稳定币通过智能合约和预设的规则调整其供应，以维持稳定的价值。这种类型的稳定币不依赖于储备资产，而是通过动态调节市场供应来保持其价格稳定。算法稳定币的典型代表是 Ampleforth。
Coinglass 的数据显示，2024 年 10 月 20 日，Tether 稳定币 USDT 市值突破 1200 亿美元并创下历史新高，USDC 的市值也接近 350 亿美元。a16z 于今年 10 月发布的报告也指出，稳定币占据了每日加密货币使用率的近三分之一（约 32%)。自诞生以来，稳定币迅速成为加密资产行业的焦点，也引起了各国政府的关注和监管。从数年前 Luna 与 UST 的楼起楼塌，到近期有关 USDT 将受到美国监管部门制裁的传言，稳定币的一举一动总是关涉着加密行业的切身利益，牵动着加密从业者敏感的神经。在此背景下，TaxDAO 的内容团队先后研究了美国、欧盟、香港、日本、加拿大、中东等国家和地区的稳定币监管政策，将相关成果整理汇总成了本篇研究报告。
