尽管市场对今年加密货币牛市抱有期待，但比特币的表现甚至未能超越美国国债收益率。进入2025年至今，比特币累计涨幅仅达8%，这一收益率低于被称为"无风险资产"的美国国债。
美国国债被市场视为最稳定的投资标的，是整个金融资产的基准参照。作为风险资产代表的比特币出现收益率低于国债的情况，具有象征意义地揭示了市场心理。据Utoday报道，比特币在年初曾一度领先国债收益率，但受近期价格突然暴跌影响，已回吐今年大部分涨幅。
比特币近日一度跌破10万美元（约合1亿韩元）心理支撑位。此次短期急跌伴随着大规模资金外流——仅11月4日单日，比特币现货ETF净流出5.78亿美元（约合77亿韩元）。值得注意的是，目前已发行的比特币现货ETF平均建仓成本为8.96万美元（约合8960万韩元），近期价格下跌正导致投资者出现账面亏损。
Bitwise首席投资官Matt Hougan指出，当前零售投资者中正出现"极度绝望"情绪。但他补充认为，此次调整尚难被视为又一个"加密货币寒冬"。虽然投资情绪恶化，但评估认为不会引发结构性牛市崩塌。
比特币出现收益率低于"无风险资产"的异常局面，既考验着整体市场韧性，也再次揭示加密货币要成为主流投资资产所需解决的课题。未来关键支撑位的防守情况与ETF资金流向变化，预计将成为短期趋势的分水岭。
